Ist ein reines ETF-Portfolio wirklich diversifiziert? Was die Modern Portfolio Theory sagt

Nein. Ein Portfolio, das ausschließlich aus ETFs besteht, ist unabhängig davon, wie viele unterschiedliche ETFs du hältst, nicht im Sinne der Modern Portfolio Theory diversifiziert. Selbst ETFs auf unterschiedliche Sektoren, Regionen oder Anlageklassen werden von denselben Aktien- und Anleihezyklen getrieben und fallen daher in Stressphasen tendenziell gemeinsam. Echte Diversifikation erfordert Assets, deren Renditen nicht an dieselben Zyklen gekoppelt sind.

Was sagt die Modern Portfolio Theory über Diversifikation?

Die Modern Portfolio Theory (MPT), entwickelt von Harry Markowitz im Jahr 1952, besagt, dass das Risiko eines Portfolios nicht nur vom Risiko jeder einzelnen Position abhängt, sondern davon, wie sich diese Positionen zueinander verhalten. Die Kombination von Assets, die nicht perfekt korreliert sind, senkt die Gesamtvolatilität des Portfolios, ohne zwangsläufig die erwartete Rendite zu senken – das ist die Grundlage der sogenannten „Effizienzgrenze“, also der Portfolios, die für ein gegebenes Risiko die höchste erwartete Rendite liefern.

Die praktische Konsequenz: Ein zehnter ETF, der denselben breiten Marktkräften folgt wie deine bestehenden neun, bringt kaum zusätzliche Diversifikation. Diversifikation senkt das Risiko nur dann spürbar, wenn du Assets mit geringer oder negativer Korrelation zu deinen bestehenden Positionen hinzufügst.

Was sind die wichtigsten Kennzahlen zur Bewertung eines Portfolios?

Einige wenige Kennzahlen sagen weit mehr über die Qualität eines Portfolios aus als die Gesamtrendite allein:

• Sharpe Ratio. Misst die risikoadjustierte Rendite: (Portfoliorendite − risikoloser Zinssatz) ÷ Standardabweichung der Renditen. Eine höhere Sharpe Ratio bedeutet, dass du für jede Einheit eingegangenen Risikos mehr Rendite erhältst.
• Sortino Ratio. Ähnlich der Sharpe Ratio, bestraft aber nur die Abwärtsvolatilität statt der gesamten Volatilität – das entspricht eher, wie die meisten Anleger Risiko tatsächlich wahrnehmen.
• Standardabweichung (Volatilität). Misst, wie stark die Renditen eines Portfolios um ihren Durchschnitt schwanken; höhere Volatilität bedeutet eine größere Bandbreite möglicher Ergebnisse.
• Maximaler Drawdown. Der größte Rückgang von einem Hoch- zu einem Tiefpunkt, den ein Portfolio erlebt hat – zeigt, wie viel du vor einer Erholung hättest verlieren können.
• Korrelationskoeffizient. Misst, wie eng sich zwei Assets gemeinsam bewegen, auf einer Skala von -1 (perfekt gegenläufig) bis +1 (perfekt gleichläufig); diese Zahl entscheidet darüber, ob ein zusätzliches Asset ein Portfolio tatsächlich diversifiziert.
• Alpha und Beta. Beta misst die Sensitivität gegenüber allgemeinen Marktbewegungen; Alpha misst die Rendite, die über das hinausgeht, was reine Marktexposition erklären würde.

Warum ist ein reines ETF-Portfolio nicht vollständig diversifiziert?

Selbst ein Portfolio, das über Dutzende Aktien-, Anleihen- und Sektor-ETFs gestreut ist, bleibt überwiegend dem allgemeinen Marktrisiko ausgesetzt. Bei großen Stressereignissen – 2008, März 2020 – fielen Aktien-ETFs, High-Yield-Anleihen-ETFs und selbst viele „alternative“ ETFs gemeinsam, weil ihre zugrunde liegende Korrelation zur allgemeinen Marktstimmung hoch ist. Der Diversifikationsvorteil der Modern Portfolio Theory hängt von der Kombination gering korrelierter Assets ab – und die meisten börsengehandelten Instrumente korrelieren miteinander gerade deshalb, weil sie von denselben Märkten, denselben Zinserwartungen und derselben Anlegerstimmung geprägt werden.

Welche gering korrelierten Assets verbessern die Diversifikation tatsächlich?

Assets, deren Wert von Faktoren außerhalb der Aktien- und Anleihemärkte getrieben wird, liefern die geringe Korrelation, die die MPT fordert:

• Kunst. Preise werden von Künstlerreputation, kultureller Relevanz und Sammlernachfrage getrieben, nicht von Zinsen oder Unternehmensgewinnen.
• Wein und Whisky. Der Wert hängt an Knappheit, Reifung und Konsumnachfrage – Zyklen, die unabhängig von Aktienmärkten verlaufen.
• Uhren und Luxusautos. Getrieben von Sammlernachfrage, Produktionsknappheit und Markenerbe.
• Edelmetalle. Bewegen sich in Risk-off-Phasen häufig unabhängig von oder gegenläufig zu Aktienmärkten.

Warum war das für die meisten Anleger bisher nicht möglich?

Die Modern Portfolio Theory empfiehlt diese Art der Diversifikation seit Jahrzehnten, doch der direkte Zugang zu diesen Assets erforderte große Kapitalbeträge, die in einem einzelnen Objekt gebunden waren, Fachwissen, um nicht zu viel zu zahlen oder eine Fälschung zu kaufen, sowie die Fähigkeit, Lagerung, Versicherung und den späteren Wiederverkauf zu managen. Für die meisten Anleger machte das echte Diversifikation in Kunst, Wein oder Whisky unpraktikabel – unabhängig davon, was die Theorie empfahl.

Wie Splint Invest das möglich macht

Splint Invest beseitigt diese Hürden, indem es Fractional Ownership an geprüfter Kunst, Wein, Whisky und anderen alternativen Assets anbietet, ab wenigen hundert Euro pro Position. Jedes Asset wird vor der Listung von Spezialisten auf Echtheit geprüft und bewertet, Lagerung und Versicherung übernimmt Splint Invest, und Performance-Daten werden auf der Plattform veröffentlicht – sodass du echte, gering korrelierte Assets in dein Portfolio aufnehmen kannst, ohne das Kapital, das Fachwissen oder die Logistik, die das bisher unpraktikabel machten.

Können ETFs allein ein vollständig diversifiziertes Portfolio ergeben?

Nein. ETFs bleiben, selbst über viele Sektoren und Regionen hinweg, an breite öffentliche Marktzyklen gekoppelt, weshalb einem rein aus ETFs bestehenden Portfolio die gering korrelierten Assets fehlen, die die Modern Portfolio Theory für echte Diversifikation als notwendig ansieht.

Was ist die Sharpe Ratio und warum ist sie wichtig?

Die Sharpe Ratio misst, wie viel Rendite ein Portfolio pro eingegangener Risikoeinheit erzielt; eine höhere Sharpe Ratio bedeutet mehr Rendite bei gleicher Volatilität und macht sie zu einer besseren Vergleichsbasis als die Gesamtrendite allein.

Wie viel eines Portfolios sollte in gering korrelierte alternative Assets fließen?

Es gibt keine einzelne richtige Antwort – sie hängt von individueller Risikobereitschaft, Anlagehorizont und bestehenden Positionen ab; viele institutionelle Anleger nutzen alternative Assets als diversifizierende Beimischung statt als Kernanlage.

Kapital ist Risiken ausgesetzt. Dieser Artikel dient allgemeinen Informationszwecken und stellt keine individuelle Anlageberatung dar. Prognosen und Renditeszenarien sind Schätzungen und keine Garantien. Bitte prüfe vor einer Investition die vollständige Anlagedokumentation.