Derrière les chiffres : notre méthodologie actualisée de valorisation des actifs

Chez Splint Invest, la transparence fait partie de nos principes fondamentaux. Nous souhaitons que nos investisseurs comprennent non seulement ce que nous faisons, mais aussi pourquoi nous le faisons.

Au cours des derniers mois, nous avons revu et affiné la manière dont nous calculons la juste valeur mensuelle des actifs présents sur notre plateforme. L’objectif n’était ni de rendre les valorisations plus optimistes ni plus conservatrices, mais de les rendre plus cohérentes, plus systématiques et davantage alignées sur le cycle de vie réel d’un investissement.

Pourquoi faire évoluer la méthodologie ?

Les actifs alternatifs ne sont pas statiques. Les informations disponibles au sujet d’un actif évoluent tout au long de sa période de détention.

Lorsqu’un actif vient d’être acquis, les informations de marché disponibles sont souvent très limitées. Avec le temps, les tendances générales du marché deviennent plus pertinentes. Puis, lorsqu’un actif approche de sa période de sortie prévue, les transactions individuelles et l’intérêt concret des acheteurs prennent nettement plus d’importance que les mouvements généraux du marché.

Pour refléter cette réalité, nous distinguons désormais quatre phases de valorisation.

Phase 1 : la première mise à jour de valorisation après le lancement

La première mise à jour de valorisation repose principalement sur les conditions d’acquisition.

Dans certains cas, nous sommes en mesure d’acquérir des actifs à des prix plus attractifs que ceux généralement accessibles à d’autres acheteurs. Cela peut s’expliquer par des relations de longue date avec des experts, des opportunités d’approvisionnement direct ou encore une capacité d’achat institutionnelle.

Lorsqu’un tel avantage d’acquisition existe, nous en intégrons une partie dans la première mise à jour de valorisation.

Toutefois, la hausse de valeur ne correspond pas nécessairement, à l’identique, à la décote obtenue lors de l’achat.

Pourquoi ?

Parce qu’une vente future implique également des coûts, tels que les frais de transaction, la logistique, l’assurance, les commissions et d’autres frais liés à la cession. Ces éléments doivent être pris en compte dans le calcul de la juste valeur.

Par conséquent, un actif acquis avec une décote de 20 % ne se traduira pas automatiquement par une hausse de valorisation de 20 %.

Phase 2 : les mises à jour mensuelles avant la fenêtre de sortie

Il s’agit du changement le plus important de notre méthodologie.

Jusqu’à présent, nous effectuions des valorisations individuelles au niveau de chaque actif pendant toute la durée de détention. À l’avenir, les actifs qui se situent encore en dehors de leur fenêtre de sortie prévue seront principalement ajustés sur la base d’indices de marché pertinents.

Dans la mesure du possible, nous utilisons des indices très spécifiques, étroitement liés à la catégorie d’actifs concernée.

Par exemple :

• Indices du marché de l’art
• Indices du marché du vin
• Indices du marché des montres de luxe
• Indices relatifs aux objets de collection et aux cartes à collectionner
• Références du marché des métaux précieux

La logique est simple : avant qu’un actif n’atteigne sa période de vente envisagée, les mouvements généraux du marché sont, dans la plupart des cas, plus pertinents qu’une tentative d’estimation mensuelle très précise au niveau de l’actif lui-même.

Cette approche améliore la cohérence, réduit la subjectivité et permet de mieux refléter les évolutions globales du marché dans les valorisations.

Phase 3 : les mises à jour mensuelles pendant la fenêtre de sortie

Une fois qu’un actif entre dans sa fenêtre de sortie prévue, nous revenons à une valorisation individuelle au niveau de l’actif.

À ce stade, l’attention se déplace des tendances de marché vers la valeur effectivement réalisable.

Pour déterminer une juste valeur, nous examinons notamment :

• Les transactions comparables récentes
• Les résultats d’enchères
• Les offres de marchands et les annonces sur les places de marché
• Les retours d’experts
• Les offres d’achat concrètes, lorsqu’elles sont disponibles

Cela nous permet d’estimer le prix qu’un actif pourrait raisonnablement atteindre en cas de vente au cours de la période considérée.

À mesure que l’investissement approche de sa sortie prévue, les caractéristiques propres à l’actif deviennent nettement plus importantes que les indices généraux de marché.

Phase 4 : les actifs au-delà de la fenêtre de sortie

Si un actif reste invendu après sa fenêtre de sortie prévue, la méthodologie de valorisation évolue à nouveau.

À ce stade, nous passons à ce que nous appelons une approche fondée sur la valeur de liquidation.

La valeur de liquidation reflète le prix que nous estimons pouvoir être obtenu de manière réaliste lorsqu’une vente doit être conclue dans un contexte de pression temporelle croissante.

Il ne s’agit naturellement pas du scénario idéal. Toutefois, cela reflète un principe essentiel de notre processus d’investissement : la discipline.

Conserver des actifs indéfiniment dans l’espoir d’obtenir un meilleur prix à l’avenir peut engendrer des coûts d’opportunité significatifs et accroître le risque du portefeuille. En intégrant une valeur de liquidation, nous reconnaissons qu’une stratégie d’investissement rigoureuse suppose des règles claires et une véritable responsabilité dans leur application.

Le rôle des analyses de recouvrement

Un autre élément important de notre processus réside dans l’analyse de recouvrement.

Lorsqu’un actif recule de 25 % ou plus par rapport à sa valeur d’investissement, nous procédons à un examen spécifique.

Dans le cadre de cette analyse, nous évaluons la probabilité que l’actif puisse retrouver sa valeur dans un délai raisonnable.

Si notre évaluation fait apparaître une probabilité de recouvrement inférieure à 50 %, nous lançons un vote auprès de l’ensemble des copropriétaires et recommandons d’envisager une vente.

Il est important de souligner que la décision finale appartient toujours aux copropriétaires.

Notre rôle consiste à fournir une analyse transparente ainsi que des recommandations. Les droits de propriété, eux, demeurent entre les mains des investisseurs.

Un processus d’investissement davantage fondé sur des règles

L’objectif de ces changements n’est pas de produire des valorisations plus élevées.

L’objectif est la cohérence.

En reliant les méthodes de valorisation à des étapes clairement définies du cycle de vie d’un investissement, nous réduisons la subjectivité et veillons à ce que tous les actifs soient évalués selon les mêmes principes.

Un investissement réussi exige de la discipline non seulement au moment de l’achat, mais aussi au moment de la valorisation et de la sortie.

Cette méthodologie actualisée constitue une étape supplémentaire pour rendre l’investissement alternatif plus transparent, plus professionnel et plus prévisible pour l’ensemble des investisseurs.

Comme toujours, nous restons à l’écoute de vos retours et de vos questions.