Avec des valorisations aussi élevées, il convient d’être particulièrement prudent avec ces actions sans revenus.

Spéculation intense sur les actions sans revenus

La hausse spectaculaire des actions sans revenus constitue l’un des principaux sujets financiers de 2025. Des entreprises spécialisées dans les technologies nucléaires avancées, telles qu’Oklo, ont atteint des valorisations supérieures à 26 milliards de dollars sans avoir généré le moindre revenu. La fascination des investisseurs repose sur le récit selon lequel ces sociétés fourniront un jour l’énergie propre nécessaire à l’intelligence artificielle et à d’autres secteurs en expansion. Bien qu’elles n’aient jamais exploité de réacteur commercial ni obtenu les licences réglementaires clés, ces entreprises ont bondi de plus de 1 500 % en douze mois. L’histoire d’Oklo trouve des échos chez d’autres acteurs, comme Fermi Energy et Nano Nuclear Energy, qui affichent des capitalisations de plusieurs milliards malgré des actifs physiques et des contrats limités.

Décalage entre promesses et fondamentaux

Cette envolée repose sur la spéculation — sur des anticipations de domination future plutôt que sur la performance actuelle. Fermi Energy, par exemple, a vu sa valorisation s’envoler, tout en ne détenant que 5 % de l’équipement nécessaire et sans disposer d’engagements d’approvisionnement à long terme. De nombreuses sociétés sans revenus dépassent désormais la valeur de marché d’entreprises énergétiques établies et rentables. Néanmoins, leurs modèles économiques reposent sur une série d’hypothèses : obtenir les autorisations réglementaires, construire les infrastructures et attirer des clients à long terme, souvent sur plusieurs années. Sur le plan financier, la situation demeure difficile — Oklo et ses pairs enregistrent des pertes importantes et consomment des dizaines de millions de dollars de liquidités chaque trimestre.

Les avertissements de l’histoire

Le schéma est bien connu, et l’histoire en livre une leçon prudente. Seules deux entreprises sans revenus ont atteint des valorisations d’introduction en bourse supérieures à celles de Fermi : Rivian et Corvis — toutes deux ont perdu plus de 90 % de leur valeur après leur entrée en bourse. Les données montrent clairement que les introductions en bourse d’entreprises sans revenus affichent des taux beaucoup plus élevés de radiation et d’échec que celles générant des ventes et une demande avérée. Les bulles passées dans le secteur des véhicules électriques, par exemple, se sont soldées par l’effondrement de la plupart des sociétés spéculatives.

Signaux d’alerte des analystes et des initiés

Les grandes institutions financières se montrent de plus en plus prudentes. Certaines ont abaissé la note de ces actions sans revenus en forte hausse, avertissant que leurs valorisations élevées supposent une exécution quasi parfaite dans des secteurs à la fois très réglementés et concurrentiels. Les initiés vendent souvent leurs actions au plus haut, avant même que les promesses des sociétés ne se concrétisent, tandis que les investisseurs institutionnels se retirent fréquemment avant que de nombreux particuliers n’achètent à des prix gonflés.

Des alternatives plus avisées pour les investisseurs

Pour ceux qui souhaitent s’exposer à la hausse de la demande énergétique alimentée par l’intelligence artificielle, les services publics établis et les opérateurs nucléaires éprouvés offrent un profil risque-rendement plus rationnel. Ces entreprises génèrent de véritables revenus, possèdent des actifs opérationnels et des contrats à long terme, constituant ainsi une protection contre la volatilité des marchés alimentée par le battage médiatique.

La trajectoire à venir

Les actions sans revenus continueront sans doute de capter l’attention des médias et de nourrir les espoirs des investisseurs, mais leurs gains spectaculaires reposent sur des fondations fragiles. Comme le montrent l’histoire et les dynamiques récentes du marché, les entreprises dépourvues de revenus, de technologies éprouvées ou de chaînes d’approvisionnement sécurisées font face à des défis considérables. Si le sentiment du marché change ou si les attentes de croissance diminuent, ces jeunes pousses pourraient rapidement devenir les exemples types d’un nouveau boom spéculatif qui s’est effondré.